현금 흐름표 주식 옵션

필 Weiss TMF Grape 2000 년 12 월 28 일. 올해 초, 스톡 옵션에 관한 나의 지속적인 연구의 처음 두 부분을 썼습니다. 파트 1과 파트 2를 보려면 여기를 클릭하십시오. 이 시리즈의 목표는 옵션의 회계 처리 방법을 육체화하는 것입니다. 투자자는이를 볼 수있는 방법에 대한 정보에 입각 한 결정을 내릴 수 있습니다. 이 시리즈의 1 부에서 자세하게 설명 된 것처럼 비 규정 스톡 옵션 행사와 관련된 세금 혜택은 일반적으로 순이익에 반영되지 않습니다. 그러나 결과 회사의 세금 환급액 공제 이유 이유는 다음과 같습니다. 주당 50 회의 행사 가격으로 행사할 수있는 비 정규직 스톡 옵션 NSO를받은 직원이 주식을 50 주 거래 할 때 해당 옵션을 행사한다고 가정하십시오. 옵션 직원이 50 행사 가격과 20 보조금 가격 사이의 30 차이에 대해 과세됩니다. 이 30은 직원을위한 임금 소득이므로 회사는 세금 목적으로 30의 보상 공제를받습니다. 대다수의 회사는 이 보상 공제는 일반적으로 인정 된 회계 원칙에 따라 소득을 계산할 때 GAAP 세금 공제는 법인 소득세의 30 배인 법인 소득세의 30 배입니다. 종업원 스톡 옵션 행사의 효과는 소득 명세서에 영향을 미치지 않고 잔액에 영향을 미칩니다 시트는 주주 지분의 직접 증가로 나타납니다. 투자자는 또한 주주 지분에 대한 이러한 조정이 현금 ​​흐름표에 기록 된 금액과 항상 일치하지 않을 수도 있음을 상기해야합니다. 이 불일치는 회사가 연방 소득세 목적 상 순 영업 손실을 겪고 있고 당기 옵션 행사의 세금 혜택을 모두 활용할 수 있습니다. 시스코 시스템즈 나스닥 CSCO의 사례에 해당합니다. 가장 최근의 주주 지분 계산서에서 종업원 스톡 옵션 계획으로 인한 세금 혜택은 3,077 건이었으며, 의 현금 흐름은 2,495만을 나타 냈습니다. 세금 혜택의 크기 또한 회사의 주가에 달려 있습니다. 두 가지 이유가 있습니다 먼저, 보조금 가격보다 주가가 상승하면 세금 혜택이 커지고 둘째, 주식 가격이 행사되는 옵션의 수에 영향을 미칠 수 있습니다. 주식 시장의 고민이 미치는 영향을 관찰하는 것은 흥미로운 일입니다 회사가 다음 해에 실현할 스톡 옵션 행사로 인한 현금 흐름 혜택의 크기에 대한 정보를 제공합니다. 첫 번째 표는 연말 연시와 이전 두 회계 연도의보고 된 현금 흐름의 증가를 요약합니다. 두 번째 표는 이익을 제거합니다 스톡 옵션 행사로 실현되고 극적으로 다른 결과를 보여줍니다. 노트 1998 년과 1999 년의 Amgen 데이터는 동일합니다. 올해 이전에 Amgen은 현금 흐름표의 자금 조달 섹션에서이 세금 혜택을 기록했습니다. 그 결과 금액은 영업 활동으로 인한 현금 흐름의 일부와 조정이 필요하지 않음 과거에는 회사가 현금 흐름의 운영 또는 재무 부분에이 항목을보고할지 여부를 선택할 수있었습니다 ow 진술 그러나, 올해 초이 세금 혜택이 사업에서 현금 흐름의 일부로 기록되어야한다고 결정되는 회계 권한이 마이크로 소프트는 이전에 재무 항목에서이 항목을보고했습니다. 현금 흐름을 재 작성했습니다. 위의 표에있는 모든 수치에 대해 시스코는 시스코가 스톡 옵션 행사로 인한 상당한 현금 흐름 혜택을 실현했습니다. 지난 5 분기 시스코의 주가가 지속적으로 하락한다면 투자자들은 옵션 행사로 인한 현금 흐름 혜택이 줄어들 것이라고 예상해야합니다. 시스코는 영업 활동으로 인한 현금 흐름에 어려움을 겪습니다. 또한 Microsoft의 1 분기 결과는 옵션으로 매우 흥미 롭습니다. 3 분기 435 백만 유로의 세금 관련 이익은 전년 동기 대비 약 3 분의 1 수준이었다. ear이 항목의 Microsoft s 현금 흐름 혜택 감소는 회사의 주가가이 이익에 미칠 수있는 영향의 한 예입니다. 여기에서 최종 결과는 주식 옵션 행사가 현금 흐름에 미치는 영향에주의해야합니다 운영에서이 이익은 어떤 규칙 성으로도 계산 될 수있는 것이 아니며, 경영진이 주식 가격을 통제 할 수없는 두 가지 사항과 직원의 옵션을 현금으로 전환하고자하는 욕구와 관련이 있습니다. 다음 부분에서는 시리즈에서 옵션을 행사할 때 지불하는 급여세, 공간 허용, 회사 및 주주에 대한 관련 주식 비용 등의 다른 문제를 살펴봄으로써이 토론을 계속할 것입니다. 궁금한 점이 있으면 질문하십시오. 우리의 모 틀리 바보 연구 토론위원회 (Merley Fool Research Discussion Board)에 있습니다. 현금 흐름을 깨고. 발생 회계 방식을 사용하면 회사가 부화하기 전에 닭을 계산할 수 있습니다. 말하자면, 신용을 회사의 일부로 간주함으로써 s 수입 고객으로부터받는 채권 및 결제는 회사 대차 대조표의 자산 부분에 라인 항목으로 나타날 수 있지만 이러한 항목은 지불 완료된 완료된 거래를 나타내지 않습니다. 따라서 현금으로 계산하지 않습니다. 신용 대 현금 구별은 일상 용어와 동일하지 않습니다. 신용 카드 거래로 인한 수익은 일단 이전되면 현금으로 간주됩니다. 반대의 경우도 사실 일 수 있습니다. 회사는 현금을 대량으로 유입받을 수 있습니다. 장기적으로 자산을 팔고있다. 부품을 위해 자체 판매하는 회사는 유동성을 키우고 있지만, 장기적으로는 성장 잠재력을 제한하고 있으며, 아마도 스스로 실패 할 수도있다. 같은 맥락에서 회사는 채권을 발행하고 지속 불가능한 채무 수준을 취함으로써 현금 현금이 발생합니다. 이러한 이유 때문에 회사의 현금 흐름표 대차 대조표와 손익 계산서를 함께 볼 필요가 있습니다. 현금 흐름 계산서 현금 흐름표는 종종 회사의 소득이 장기간에 지속 가능한 상황이 아니라 차용 증서 형태로 줄어들고 있는지 또는 현금 흐름으로 전환하고 있는지를 나타냅니다. 매우 수익성이 좋은 회사조차도 단기적 부채를 해결할 현금 및 현금 등가물이 없다면 순수한 소득은 부실화 될 수있다. 회사의 이익이 미수금, 선결제 비용 및 재고 자산에 묶여 있다면, 그것의 침체에서 살아남을 수있는 유동성이 없을 수있다. 비즈니스 또는 소송 현금 흐름은 순 현금 흐름이 순이익보다 적 으면 회사 수입의 품질을 결정합니다. 이는 우려의 원인 일 수 있습니다. 현금 흐름표는 운영 현금 흐름 투자 현금 흐름 및 금융 현금 흐름 영업 현금 흐름은 회사 운영과 관련된 업무, 즉 일상 업무입니다. 투자 현금 흐름은 장기간에 걸친 인수를 통해 기업에 대한 투자와 관련됩니다 회사의 투자자 및 채권자와 관련된 파이낸싱 현금 흐름은 주주에게 지급되는 배당금을 채권 발행시 현금 수익으로 기록 할 것입니다. 무료 현금 흐름은 회사로 정의됩니다. 영업 현금 흐름에서 자본 지출을 뺀 금액 배당금을 지불하고 빚을 갚고 사업을 확장하는 데 사용할 수있는 돈입니다. 실제 세계 사례. 아래는 월마트 상점 Inc의 분기 별 WMT 현금 흐름표입니다. 2015 년 4 월 30 일 마감 된 모든 금액은 미화 백만 달러입니다. 영업 활동으로 인한 현금 흐름. 재무 제표 현금 흐름. 이 자습서의 이전 단원에서는 4 가지 일반 단계로 비즈니스를 통한 현금 흐름을 보여주었습니다. 먼저 현금이 발생합니다 투자자로부터 빌려주거나 대출 기관에서 빌린 것 둘째, 현금은 자산을 구입하고 재고를 구축하는 데 사용됩니다. 셋째, 자산 및 재고 자산은 회사 운영을 통해 비용을 지불하고 세금을 부과하는 현금을 생성 할 수 있습니다 최종적으로 4 단계에 도달하기 전에 최종 단계에서 현금이 대출 기관 및 투자자에게 반환됩니다. 회계 규칙에 따라 회사는 SFAS 95에서 요구하는 바에 따라 자연스러운 현금 흐름을 3 가지 버킷으로 분류해야합니다. 이러한 버킷은 현금 흐름표 아래 도표는 자연스러운 현금 흐름이 현금 흐름표의 분류에 어떻게 부합하는지 보여줍니다. 유입은 녹색으로 표시되고 유출은 빨간색으로 표시됩니다. CFF CFI와 CFO의 합계는 순 현금 흐름입니다. 순 현금 흐름은 조작에 거의 영향을받지 않지만 경영진은 자금 조달 현금 흐름을 포함하기 때문에 실적이 저조합니다. 회사의 자금 조달 활동에 따라 실제 현금 흐름에 영향을 줄 수있는 CFF 예를 들어, 수익성있는 회사는 여분의 현금을 사용하여 장기 부채를 회수하는 경우이 경우 부채를 상환하기위한 현금 지출에 대한 부정적 CFF는 순 현금 흐름을 급감시킬 수 있습니다 반대로 영업 손실이 많은 회사는 회사채를 발행하거나 주식을 매각하여 인위적으로 순 현금 흐름을 높일 수 있습니다. 이 경우 긍정적 인 CFF는 영업 현금 흐름 CFO를 상쇄 할 수 있습니다. 우리는 자연스러운 현금 흐름의 구조와 이들이 분류 된 방식을 확고히 파악하고 있으며, 이 섹션에서는 특정 분석에 가장 적합한 현금 흐름 측정 방법을 검토 할 것입니다. 당신의 분석이보고 조작에 의해 왜곡되지 않도록 수치를 조정할 수 있습니다. 어떤 현금 흐름 측정이 가장 좋은지 선택할 수있는 적어도 3 가지 유효한 현금 흐름 측정 값을 가지고 있습니다. 어느 것이 당신에게 적합한 지, 주식 또는 회사 전체 중에서 선택할 수 있습니다. 가장 쉬운 방법은 CFO가 현금 흐름 보고서에서 직접 현금 흐름을 끌어내는 것입니다. 이는 널리 사용되는 방법이지만, aknesses는 회사의 생산 능력을 유지하기 위해 일반적으로 요구되는 자본 지출을 제외하고 별도로 사용됩니다. 우리가 아래에서 보여 주듯이 조작 될 수도 있습니다. 만약 우리가 발생액 기준의 수입 측정치를 대체하려고한다면, 기본적인 질문은 어떤 그룹 엔티티가 현금 흐름을 수행 하는가하는 것입니다. 현금 흐름을 주주에게 원한다면 순수 FCF에 대한 무료 현금 흐름을 사용해야합니다. 이는 순이익과 유사하며 가격 대 현금 흐름 비율에 가장 적합합니다. P CF 우리가 모든 자본 투자자들에게 현금 흐름을 원한다면 FCFF를 무료로 사용해야한다 FCFF FCFF는 경제적 부가 가치 EVA에서 사용되는 현금 창출 기반과 유사하다. EVA에서는 세금 후 순 영업 이익을 NOPAT 또는 때때로 net라고 부른다 영업 이익보다 적게 조정 된 세금 NOPLAT, 그러나 둘 다 본질적으로 CFO 구성 요소에 조정이 이루어지는 FCFF입니다. 현금 주주 및 대금업자. FCFF. CFO에 대한 현금 흐름. 세후이자 - CFI. 투자로부터 얻은 현금 흐름 CFI는 회사의 유지 및 성장에 필요한 순 자본 지출 수준의 추정치로 사용됩니다. 목표는 지속적인 성장에 필요한 자금을 공제하는 것이며, CFI보다 더 좋은 추정치를 사용할 수 있다면 CFFE에서 CFO를 뺀 이유 FCF는 CFO에서 CFI를 뺀 이유 CFO는 장기 투자를 포함한 모든 현금 유출 후에도 현금을 사용할 수 있기 때문에 CFO는 회사가 자산을 구입했기 때문에 증가 할 수 있습니다 또는 다른 회사 인 FCFE는 투자를 포함하여 모든 지출에서 주주가 사용할 수있는 현금 흐름을 계산하여 CFO를 향상시킵니다. FCFF에 대한 무료 현금 흐름은 FCFE와 동일한 공식을 사용하지만 지불 한이자와 같음 1 세율 FCFF의 경우 주주와 대출 기관이 사용할 수있는 총 순 현금 흐름을 포착하므로 세후이자가 추가됩니다. 이자율 이 회사의 세금 공제액의 순이익은 모든 자본 공급 업체가 사용할 수있는 현금 흐름을 얻기 위해 FCFE에 다시 추가되는 현금 유출입니다. 세금 관련 참고 사항 세 가지 중 하나에서 세금을 별도로 내야 할 필요는 없습니다 CFO 이상의 조치는 이미 세금을 포함하거나 더 정확하게 지불합니다. 세금은 실제적이고 지속적인 유출이기 때문에 일반적으로 세금이 부과되는 현금 흐름을 원합니다. 물론 1 년 내에 납부하는 세금은 비정상 일 수 있습니다. 따라서 평가 목적으로 조정 된 CFO 또는 EVA 유형의 계산은 실제 세금을 조정하여보다 일반적인 수준의 세금을 산출합니다. 예를 들어, 회사는 과세 대상 이익을 위해 자회사를 매각하여 자본 이득을 발생시킬 수 있습니다. 되풀이되는 경우 정규화 된 세금 비용을 계산하기 위해 제거 할 수 있습니다. 그러나 이러한 종류의 정밀도는 항상 필요한 것은 아닙니다. CFO에 표시된대로 납부 한 세금을 사용하는 것이 종종 허용됩니다. 운영에서의 현금 흐름 조정 CFO 세 가지 현금 흐름 측정에는 CFO가 포함되지만 지속적 또는 반복적 인 CFO, 즉 진행중인 비즈니스에서 생성 된 CFO를 포착하고자합니다. 이러한 이유로 CFO는 현금 흐름표에보고 된대로 수락 할 수 없으며 일반적으로 정기적 인 비즈니스 운영으로는 발생하지 않는 일회성 현금 흐름이나 기타 현금 흐름을 제거하여 조정 된 CFO 아래에서는 지속 가능한 현금 흐름을 확보하기 위해보고 된 CFO에 대해 네 가지 유형의 조정을 검토합니다. 암젠 (Amgen)은 견고한 현금 흐름 창출에 대한 명성을 얻은 회사입니다. 암젠 (Amgen)은 CFO를 간접적 인 형식으로 표시합니다 간접 형식에서 CFO는 두 세트의 추가 수익을 통해 순소득에서 파생됩니다. 먼저 감가 상각과 같은 비 현금 지출이 추가됩니다 왜냐하면 그들은 순이익을 줄이기는하지만 현금을 소비하지 않기 때문입니다. 둘째, 현재의 대차 대조표 계정에 대한 변경 사항이 더해 지거나 뺍니다. Amgen의 경우, fa ll은 영업 자산 및 부채의 변화에 ​​사용 된 현금 제공됩니다. 이러한 대차 대조표 변경 사항 중 3 건은 CFO에서 제외되며 그 중 2 건은 CFO에 추가됩니다. 예를 들어, 매출 채권은 매출 채권으로도 알려져 있으며 약 255 백만 달러 매출 채권은 현금을 사용합니다. 이는 현재 자산 계정으로 인해 1 년 동안 2 억 5 천 5 백만이 증가했기 때문입니다. 이 255 백만 달러는 수익으로, 따라서 당기 순이익으로 포함되었지만, 따라서 미수 수익을 현금 계산에서 제외 할 필요가있었습니다. 반대로, 미지급금은 Amgen의 경우 현금 원천입니다. 이 현재 부채 계정은 Amgen이 돈을 갚아야한다는 이유로 7400 만명이 증가했고, 당기 순이익은 비용을 반영합니다 회사는 일시적으로 현금을 보유하고 있었기 때문에이 기간 동안의 CFO는 7400 만원 증가했습니다. Amgen의 성명서를 참조하여 CFO에게 첫 번째 조정 사항을 설명하십시오. 직원 스톡 옵션 관련 nefits Amgen CFO statement Amgen CFO 성명서 1 참조 직원들이 비 자격 부여 스톡 옵션을 행사할 때 세금 공제 혜택을 받기 때문에 Amgen의 CFO는 거의 2 억 6 천 9 백만 달러 증가했습니다. Amgen의 CFO 중 거의 8 명이 영업으로 인한 것이 아닙니다 Amgen의 현금 흐름표는 예외적으로 읽기 쉽지만 일부 회사는이 세금 혜택을 각주에 묻습니다. 보고 된 CFO에게 제출해야하는 다음 두 가지 조정 사항을 검토하려면, 우리는 Verizon의 현금 흐름표를 2 세 이하로 간주 할 것입니다. 운전 자본 계정 채권, 재고 자산 및 채무에 대한 비정상적인 변경 사항 Verizon의 CFO 명세서 2를 참조하십시오. Verizon의 진술에는 많은 라인이 있지만보고 된 CFO는 동일한 순이익에서 파생됩니다 위에서 설명한 비 현금 지출 2 세트를 순소득에 추가하고 영업 계정의 변경 사항을 추가 또는 삭제합니다. 변경 사항에 유의하십시오 미화 200 억 달러 이상을 기여한 CFO Verizon은 2003 년에 지불하는 것보다 벤더 어음을 붙잡음으로써 추가 운영 현금으로 26 억 달러를 창출했습니다. 수익이 증가함에 따라 채무가 증가하는 것은 드문 일이 아니며, 그러나 채무가 비용보다 빠른 속도로 증가하면 회사는 채무자를 스트레칭하여 효과적으로 현금 흐름을 창출합니다. 이러한 현금 유입이 비정상적으로 높으면 CFO에서 해당 현금 흐름을 제거하는 것이 좋습니다. 임시 현금 일 가능성이 높습니다. 회계 연도가 끝난 후 1 월에 벤더 어음을 발행합니다. 이렇게하면 일반 현금 유출을 미래 기간으로 연기하여 현재 기간 CFO를 인위적으로 향상시킵니다. 운전 자본 계정에 대한 변경을 평가할 때 낮은 수준의 운전 자본이 창출 한 현금 흐름 뒤에 좋거나 나쁜 의도가 있음 좋은 의도를 가진 회사는 minimiz 그들의 운영 자본 - 미수금을 신속하게 회수하고, 미지급금을 늘리고, 재고를 최소화하려고 노력할 수 있습니다. 이러한 좋은 의도는 나쁜 의도를 가지고있는 근로 자본 회사에 대한 점진적이고 지속적인 개선으로 나타납니다. 보고 기간 운전 자본 계정에 대한 이러한 변경은 일시적인 것입니다. 그 이유는 다음 회계 연도에 취소 될 것이기 때문입니다. 일시적으로 원금과 CFO가 일시적으로 증가하는 공급 업체 청구서를 포함하여 연말까지 미수금을 회수하기위한 거래를 단절 미수금의 일시적 감소 및 CFO의 증가 또는 재고가 일시적으로 감소하고 CFO가 증가하는 연말 전에 재고를 인하 함. 미수금의 경우, 일부 회사는 미수금을 제 3 자에게 인수 분해 거래로 판매한다. 일시적으로 CFO를 인상하는 효과가 있습니다 .3 S는 자본 지출 CFI에 수동으로 재 분류해야하는 CFI의 아웃 플로우가 필요합니다. Verizon CFO 성명서의 3 번을 참조하십시오. CFI 투자로 인한 현금 흐름 하에서, Verizon은 거의 1190 억 달러를 현금으로 투자했음을 알 수 있습니다. 이 현금 유출은 CFI CFO보다 많은 돈을 투자했기 때문에 인벤토리 나 현재 운영 경비를 지불하기보다는 장기 자산을 취득하는 것이 었습니다. 그러나 때때로 이것은 WorldCall이 현 재 지출을 투자로 재 분류하여 인위적으로 재 분류하여 악명 높았습니다 CFO와 수익 모두를 높여줍니다. Verizon은 자본 지출에 자본화 된 소프트웨어를 포함하기로 선택했습니다. 이는 내부 소프트웨어 시스템 개발을위한 각주를 기반으로 한 약 10 억의 현금을 말합니다. 회사는 내부 사용을 위해 개발 된 소프트웨어를 CFO 또는 투자를 줄이는 비용으로 분류 할 수 있습니다 CFI 감소 Microsoft는 예를 들어 모든 개발 비용을 신뢰성있게 비용으로 분류합니다. 그것들을 CFI로 대문자 화하여보고 된 CFO의 질을 향상시킵니다. Verizon의 경우 CFO로 현금 유출을 재 분류하여 10 억을 줄이는 것이 좋습니다. 여기서 주요 아이디어는 전적으로 CFO, CFO에게 CFO로 재 분류해야하는 현금 유출 물을 확인해야합니다 .4 배당금 또는 트레이딩 이익으로 인한 일회성 비경상 이익 CFO에는 기술적으로 CFO 1 자금 조달을 통해 종종 현금 흐름으로 재 분류되는 두 가지 현금 흐름 항목이 포함됩니다 투자로부터 얻은 배당금과 단기 이익을 위해 매매하는 증권 투자 투자로부터 얻은 2 개의 이익 손실 CFO가이 항목들 중 하나 또는 둘 모두에 의해 크게 증가한 것을 발견하면 가치가 있습니다. 아마도 유입이 지속될 수 있습니다. 손, 배당금은 종종 회사의 핵심 영업 사업으로 인한 것이 아니며 예측할 수도 없습니다. 유가 증권의 이득은 지속 가능성이 적습니다. 물론 투자 회사와 마찬가지로 운영 핵심 분야가 아닌 한 일반적으로 CFO에서 제외 될 수 있습니다. 또한 거래 이익이 조작 될 수 있으므로 경영진은 거래가 끝난 증권을 연말까지 손쉽게 매각하여 CFO를 높일 수 있습니다. 요약 현금 CFO는 다음과 같은 방법으로 왜곡을 조사해야합니다. 스톡 옵션 행사로 인한 세금 혜택에서 얻은 이득을 제거합니다. 운전 자본 조달로 인한 일시적인 CFO 일시 중지 확인 예를 들어, 채무를 원천 징수하거나 채널을 채우고 일시적으로 재고를 줄이려면 CFI에 따라 분류 된 현금 유출액을 CFO로 재 분류해야하는지 확인하십시오. 비회원 배당금 또는 거래 이익으로 인해 다른 일회성 CFO 일시적 유출을 확인하십시오. 왜곡에 취약한 것 외에도 CFO의 주된 약점은 자본 투자 달러 우리는 일반적으로 자본 지출에 의해 또는 더 정확하게는 자본 지출에 의해 감소되는 자본 FCFE에 대한 무료 현금 흐름을 사용함으로써이 문제를 극복 할 수 있습니다. 마지막으로, FCFE의 약점은 자본 구조가 바뀌면 변할 것이라는 것입니다. 즉 회사가 부채를 자본으로 대체하면이자가 줄어들어 CFO가 증가하고 그 반대도 마찬가지입니다. 이 문제는 무료 현금을 사용하면 극복 할 수 있습니다 부채 비율에 의해 왜곡되지 않는 회사 FCFF로 흐른다.